Германия хочет вернуться к дойчмарке

Больше половины жителей Германии выступает за возврат к дойчмарке и отказ от евро.
Таковых нашлось около 54% населения страны. Еще 43% считают, что этот шаг даже приведет к положительному влиянию на экономику страны. При этом 51% населения высказали противоположное мнение о том, что евро — это ключ к экономическому росту, пишет РБК.
Германия — основной донор в спасении Греции из долгового кризиса, в котором она находится с мая 2009 года. Страна не имеет денег для обслуживания своих долговых обязательств до середины ноября и уже в конце этого месяца может объявить дефолт, если не получит очередной транш кредита от МВФ, ЕЦБ и Еврокомиссии. МВФ вчера, 5 октября, уже пообещало, что страна получит необходимый ей пакет помощи в 8 млрд евро, хотя затем тройка кредиторов и попыталась дезавуировать столь явное обещание оговорками о том, что оказание помощи будет связано с выполнением страной требований по сокращению бюджетного дефицита.

Read more »

75% поляков не хотят вступать в еврозону

В ходе телефонного опроса общественного мнения в Польше выяснилось, что 75% поляков считают, что стране сейчас не стоит вступать в еврозону.
Число противников присоединения к единой европейской валюте стремительно растет на фоне долговых проблем еврозоны. Для сравнения, в сентябре их количество не превышало 50% опрошенных.
Телефонный опрос 1001 поляка показал, что 44% категорически против введения евро в Польше, а еще 30% скорее против этого решения. За и скорее за вступление в еврозону только 7% и 15% соответственно.
Глава МИД Польши Радослав Сикорский в пятницу, 2 декабря, заявил, что Польша выполнит все требования, необходимые для вступления в еврозону, однако пока страны валютного союза не снизят уровня бюджетного дефицита и уровень задолженности, Польша не будет принимать решения о присоединении к еврозоне. Польские власти пойдут на этот шаг, только если он будет нести выгоду для страны, отметил Сикорский.

Read more »

Капиталистическая система финансовых элит

В дискуссии в моем блоге один участник выдвинул любопытный тезис: мол, какие долги, как они могут влиять на экономику, когда Вася должен Пете, Петя – Коле, а Коля – опять Васе? Т. е. долги могут перераспределить произведенный продукт, но не могут его создать или ликвидировать. А значит, рассуждения о росте долга, долговом стимулировании спроса и т. д., и т. п. – это все глупости, которые только затушевывают реальное состояние дел. Я решил ответить на эти рассуждения, поскольку данная тема важная.
Итак, пусть для начала у нас – самая простая, меновая экономика. Вася выращивает зерно, Петя делает топоры. Васе нужен топор, а зерно вырастет только осенью. У него, конечно, есть зерно, но оно нужно его семье для еды. И тогда Вася берет топор в долг. Если в деревне есть деньги, то Вася может за топор заплатить (а потом Петя будет платить за зерно). А вот если Петя топор просто так, за обещание зерна не дает (может быть, сомневается, что будет хороший урожай, и Вася сможет свое обещание исполнить), а денег у Васи нет, то он может пойти к ростовщику, который живет в соседнем городе. Тот даст денег, у Васи появится топор, но не отдать зерна ростовщику он не сможет, поскольку тот просто пришлет вооруженный отряд и отберет у Васи и то, что Петя отобрать не может. Но – важное обстоятельство: для этого нужно выйти за пределы деревни. Кстати, как только кто-то это делает, общий объем активов в деревне начинает падать. В капиталистической экономике это называется «ограбление колоний».
Иными словами, в рамках настоящего натурального хозяйства долг, конечно, образовываться может, но на производительность труда и на спрос никакого влияния он действительно не оказывает. И тут мои критики в чем-то правы. Но фокус состоит в том, что таких экономических систем в мире просто практически не осталось.
Критики, правда, не унимаются и ссылаются на наши же работы о том, что современная экономическая система – это единый кластер разделения труда, а потому в нем работает примерно такая же идеология. И вот тут я с ними согласиться не могу, потому как экономика у нас не натуральная, а основана на глубоком разделении труда, к тому же еще и с финансовой составляющей.
Что означает высокий уровень разделения труда? Это значит, что конкретный производитель товара не знает, кто и для чего покупает его продукцию, а производитель услуги не знает, откуда берут деньги те, кто ему платит. Условно говоря, бизнес по строительству дорогих фитнес-центров существует лишь постольку, поскольку есть большая прослойка богатых менеджеров. Но по мере экономического спада их количество начнет быстро падать (быстрее, чем экономика в целом) – и какие выводы (и как) должен делать инвестор, который в эти центры вложил деньги?
И вот здесь возникает самый интересный вопрос: пусть современная экономика замкнута, но на чем основан рост долгов? А дело вот в чем. Поскольку точного прогноза спроса (а значит, и цены) нет, то все определяют некоторые пропорции, полученные опытным путем. При этом финансовые активы (долги) тоже участвуют в процессе этого определения, их можно продавать и покупать.
Далее возникает вопрос: существует ли некоторая равновесная картина, при которой цены и объемы производств фиксированы? Есть научные школы, которые считают, что есть такие; есть те, которые говорят, что нет, но это непринципиально. Важно, что реальность уж точно не равновесна. Это значит, что любые сделки могут эту неравновесность уменьшать или увеличивать. И в этой ситуации наращивание долга – это увеличение неравновесности в экономической системе в пользу финансовых активов. Иными словами, если провести аналогию с вышеупомянутой деревней, зерна и топоров в системе становится меньше, а долговых расписок – больше.
Вот почему, хотя экономика активно развивалась последние десятилетия, рост финансовых активов был еще большим. И далее возникает вопрос: как со всем этим быть? Можно ли сделать так, чтобы производство реальных благ не падало? Можно. Но для этого нужно в ускоренном темпе сокращать финансовые активы. А вот здесь начинается политика.
Поскольку именно финансовые элиты выстраивали всю современную систему, для них такой путь – катастрофа. И они делают все, чтобы его не допустить, нравится это всем остальным или нет. При этом объяснений можно придумать кучу – и очень качественно задурить всем остальным голову.
Повторю еще раз. В замкнутой системе действительно невозможно наращивать долг, поскольку он всегда связан с перераспределением имеющихся продуктов. Но можно увеличивать диспропорции между различными группами товаров, среди которых есть и товары финансовые. Именно рост диспропорций между реальным и финансовым сектором стал причиной нынешнего кризиса, и для субъектов конечного спроса (государств и домохозяйств) эта диспропорция выражена в виде роста долговой нагрузки, т. е. их обязательств по отдаче будущего дохода на много лет вперед.
Ровно потому, что экономика замкнута, такой рост диспропорций принципиально ограничен. Дальше они будут самопроизвольно выправляться с падением объема финансовых активов. Смогут ли нынешние владельцы финансовых активов провести операцию по преобразованию их в активы реальные – большой вопрос. Такие операции получаются далеко не часто; кроме того, реальные активы в периоды таких кризисов часто почти все формально убыточны. В общем, проблемы. Но то, что управлять мировой экономикой чисто финансовыми технологиями после кризиса будет невозможно, – это точно.
Кроме того, по мере сокращения уровня разделения труда станет рентабельно вновь перейти к нескольким технологическим зонам, после чего уже станет невозможно рассматривать экономику конкретного кусочка как замкнутую систему. Но это – уже следующий этап, до него еще нужно дожить.

Read more »

Отток капитала из России за 2011 год

Еще, казалось бы, недавно ЦБ озвучивал прогноз по оттоку капитала за нынешний год в размере $50 млрд, в то время как более скептически настроенные эксперты финансового рынка – $100 млрд. Последние оказались правы: теперь и ЦБ, и правительство корректируют свои ожидания в сторону увеличения.
Вчера на банковском форуме в Лондоне замглавы Минэкономики Андрей Клепач неофициально озвучил новые цифры: прогноз увеличен с $50 млрд до $80 млрд. Рынок тем временем ожидает дальнейшего ухудшения ситуации в ЕС, полагая, что российские банки будут пытаться на этом заработать. В ЦБ уже задумываются о введении ограничений на рост иностранных активов банковской системы, сообщает «Коммерсантъ». Официальный прогноз министерства должен быть представлен завтра. В нем исправлены прогнозы по оттоку и на следующий год: нулевой вывод капитала в 2012 году заменен чистым оттоком в $20 млрд.
В конце ноября глава ЦБ Сергей Игнатьев объявил, что за январь-октябрь 2011 года РФ покинуло уже $64 млрд, а в начале месяца утвердил оценку оттока в $70 млрд. Теперь прогноз подрос еще на $10 млрд. Но ЦБ сохраняет оптимизм относительно будущего года: при цене на нефть в $100 за баррель отток будет нулевым, настаивает глава регулятора.
В ноябре Сергей Игнатьев полагал, что отток к концу года заметно замедлится. Минэкономики, по словам замминистра, уже фиксирует снижение темпов оттока. В обзоре же Emerging Portfolio Fund Research (EMPFR) от 25 ноября говорится, что отток капитала из фондов, инвестирующих в акции РФ и стран СНГ, после непродолжительного периода притока возобновился и составил только с 17 по 23 ноября $145 млн против $56 млн притока неделей ранее.
«Мы ожидаем, что со второго полугодия 2012 года начнется приток капитала», – заявил вчера Андрей Клепач. Этот приток, по его расчетам, должен остаться на уровне $20-30 млрд в 2013-2014 гг. В министерстве ждут «роста валютных резервов в ближайшие три года, если ЦБ пойдет на большее снижение курса рубля, чем это пока есть в ориентировках макропрогноза».
Также замминистра выразил в Лондоне свое «экспертное мнение», заявив, что «в снижении ставок для наращивания ликвидности нет необходимости, ее можно увеличить и так», добавив, что он не ждет изменений в денежно-кредитной политике ЦБ и в начале 2012 года.
Опрошенные газетой аналитики, в отличие от чиновников, отказываются делать однозначные прогнозы даже на год, не рискуя заглядывать в 2013-й. «Ситуация в ЕС не настраивает на оптимистичный лад. Реализация наихудшего сценария сейчас выше, чем сценария нахождения выхода», – считает Олег Солнцев из ЦМАКП. Растущие риски в ЕС только усилят отток капитала из РФ. Очередным стимулом для его увеличения может служить желание российских банков заработать на европейском рынке даже при растущих рисках.
«Банки у нас очень спокойно относятся к рискам. Если все обходится, то радуются, если нет – списывают на клиентов», – отмечает аналитик, не исключая возможности попыток российских банков заработать. «Ставка Libor высокая по сравнению со ставкой FED, а дешевые доллары в Европе сейчас найти сложно. Итальянские долги стоят 27% годовых. Это – хорошие деньги», – отмечает Юлия Цепляева из BNP Paribas.
Греческие долги стоят еще дешевле – 200% годовых, но желающих рисковать до такой степени почти не находится. Интересно, что хваленый Джордж Сорос еще год с небольшим назад говорил, будто у греческих облигаций хорошие перспективы, и советовал всем их покупать.
В ЦБ уже говорят о тенденции роста иностранных активов российских банков как об угрожающем факторе. «Если проблема станет такой, что потребуется принятие мер, то нужно будет придумывать инструменты», – отметил на прошлой неделе на банковском совете РСПП представитель департамента ЦБ по надзору Александр Виноградов.
Нельзя не обратить внимания также и на то, что если раньше очередное избрание Владимира Путина служило для рынков положительным сигналом, то в этот раз, судя по оттоку, оно уже не является решающим фактором. Избрание избранием, а на фоне европейских трудностей и с учетом того, что инвестиционный климат в России никак не улучшается, капитал чувствует себя очень неуверенно. Да и от третьего срока Путина чудес уже не ожидает.
Российские предприниматели тоже теряют надежду на способность властей победить коррупцию. Организация бизнесменов «Деловая Россия» объявила вчера о создании центра общественных процедур, который заставит чиновников и правоохранительные органы бороться с коррупцией по-настоящему, сообщает «Независимая газета». Теряют веру в верховенство российского закона и иностранные инвесторы. Газета провела опрос среди европейских и азиатских предпринимателей, который выявил их главные претензии к условиям ведения бизнеса в РФ – неясность законодательства, непрозрачность политических решений, непредсказуемость бизнес-климата, отсутствие единых правил игры, фрагментарность и неповоротливость бюрократии, коррупция. Наш рынок сулит много возможностей, но лишь тем, которые выживут в суровом русском инвестклимате.
«Государство в России выступает не другом и партнером для бизнеса, а контролирующим органом», – говорит президент Международного транспортно-логистического холдинга AsstrA (Швейцария) Франк Мюллер. Иностранцев отпугивают чрезмерная бюрократизация и многочисленные проверки, которые прививают бизнесу ощущение незащищенности.
Еще одна проблема – отсутствие налаженной коммуникации внутри российской бюрократии, между разными ведомствами. Часто проект предполагает взаимодействие нескольких министерств, и его реализация затягивается из-за неповоротливости бюрократической машины. До тех пор, пока в стране не появятся единые и четкие правила, предпринимателям будет слишком рискованно сотрудничать с Россией. И даже иностранные власти, преследующие определенные дипломатические и политические цели, не смогут подтолкнуть своих бизнесменов к партнерству с РФ, говорят японцы. Возможно, присоединение к ВТО поможет России наконец-то сформулировать более четкие правила игры, понятные в т. ч. иностранцам, надеются в японском правительстве.
«Непрофессионализм чиновников и бизнеса, особенно в регионах, – перечисляет претензии иностранных инвесторов партнер BHW Postbank / Haus & Grund (Германия) Роман Брезицкий. – Также у руководства одних ведомств отсутствует желание оптимизировать работу со своими коллегами из других ведомств».
Некоторые иностранные бизнесмены нелестно высказались о российском политическом режиме, назвав его авторитарным. В условиях, когда доминирует государственное влияние на экономику и слишком многое зависит от симпатий власти тем или иным отраслям, монополиям или олигархам, говорить о конкуренции и рыночных принципах не приходится.
Но есть и положительные моменты. Среди них бизнесмены назвали следующие: огромный объем рынка, который сулит большие возможности для сбыта продукции; мощную ресурсную базу, доступность сырьевых источников; пока еще высокий уровень образования; гибкость и креативность самих людей, готовых искать выход из любой ситуации.
Но выгодных отраслей немного. Самые привлекательные сферы для иностранного бизнеса – добыча углеводородов, пищевая промышленность, автоиндустрия и отчасти инфраструктурный сектор. По словам иностранцев, пока что российская экономика наиболее удобна для торговли и ввоза товаров: ведь даже перенос производства в РФ не снижает всех издержек.
Как и раньше, иностранцы пока стремятся реализовывать в России краткосрочные проекты, предполагающие быструю окупаемость. Основной финансовый документ страны – бюджет РФ – верстается лишь на три года. В таких условиях долгосрочные проекты, предполагающие окупаемость спустя десятки лет, иностранцы считают рискованными. И тут нам предложить им нечего.

Read more »

Инфляция начала набирать обороты

В ноябре инфляция все-таки начала набирать обороты, и это несмотря на уверения чиновников, которые бесконечно заявляли, что непременно исполнят официальный прогноз по инфляции – 6,5-7% за год. Рост потребительских цен просто рванул с места, простояв при этом на месте почти два месяца (чего еще ни разу не было после кризисного 2008 года), пишет «МК». С одной стороны, странного в этом факте мало: все-таки скоро Новый год, а перед этим праздником грех не заработать – продавцы всегда рады поднять цены и воспользоваться праздничным настроением покупателей. «Главное — то, что под Новый год цены начнут набирать скорость как по причине ослабевшего еще в августе рубля, так и из-за традиционного в декабре всплеска бюджетных расходов, усиленного в этом году выборами», - сообщает издание.
Росстат предоставил данные, что всего за октябрь 2011 года инфляция ускорилась до 0,5%. Экономисты объяснили это явление сентябрьским ослаблением рубля. Минэкономразвития сделал прогноз по ноябрю — рост цен не более чем на 0,7%. Но при этом информация Росстата говорит о том, что за январь-октябрь этого года инфляция уже составила 5,2%: то есть чтобы не превысить верхнюю границу официального прогноза, цены за ноябрь-декабрь не должны вырасти более чем на 1,8%. Так, чтобы «действовать по плану», в декабре ценам отведен рост на уровне максимум 1,1%. За неделю с 8 по 14 ноября инфляция составила 0,1%, две предыдущие недели цены росли по 0,2% в неделю. За период с начала месяца потребительские цены поднялись на 0,3%, всего с начала года к середине ноября — на 5,5%. Сергей Игнатьев сообщил, что по итогам 2011 года инфляция может несколько превысить психологически важную отметку в 7%. Свой прогноз он также объяснил ослаблением национальной валюты. «Меня беспокоит то ослабление рубля, которое началось в августе. Это может повлиять на декабрьскую инфляцию. Я допускаю, что по году она может быть чуть выше 7%. Но если за последние месяцы помесячная инфляция будет меньше 1%, то по итогам года мы уложимся в 7%», — цитирует Игнатьева «МК».
Но зато министр экономического развития Эльвира Набиуллина все еще настаивает на отметке в 6-7%. «Инфляция будет 7% или, может быть, меньше — 6,7-6,8%. Ведь последние месяцы года необычны с точки зрения инфляции: бывают сезонные ускорения», — предупредила министр. Но надо напомнить, что в октябре Андрей Клепач, заместитель главы экономического ведомства, также уверял, что годовая инфляция может быть даже ниже отметки в 6,5%. Как сказала чиновник, за последние три месяца года потребительские цены вырастут примерно на 2%, что позволит уложиться в годовой прогноз. Также и премьер Владимир Путин не дает разгуляться ценовым прогнозам, пишет «МК». Так, во время встречи с представителями немецкого бизнеса Путин заявил, что темпы инфляции сокращаются, и в этом году ожидается самое низкое значение за всю историю России — примерно 7%: «Мы постоянно занимаемся таргетированием инфляции. Это одна из главных задач правительства».
Но, несмотря на бодрые заявления, все же в конце ноября за одну неделю цены выросли: на полукопченые колбасы, сыры, мороженую рыбу, яйца — на 0,4-0,6%; на мясные консервы, вареные колбасы, сардельки, сосиски, сливочное масло, стерилизованное молоко и сметану — на 0,3%. При этом подешевели пшено и гречневая крупа — на 3,2% и 1,2% соответственно; а сахар-песок — на 0,9%. Снижение цен на плодоовощную продукцию в среднем составило 0,1%, в том числе на репчатый лук — 1%. И хотя вроде бы цены понизились на несколько видов продуктов – по цифрам, 75% граждан России считают, что цены на основные продукты за последний месяц заметно выросли. Эти данные приведены фондом «Общественное мнение» в середине ноября. «Так, среди подорожавших основных продовольственных товаров 51% россиян отметил рост цен на мясо и птицу, 39% — на молоко и молочную продукцию, 31% — на яйца, 28% — на рыбу и морепродукты, 23% — на хлеб и хлебобулочные изделия, столько же — на плодоовощную продукцию. 22% задумались о ценах при покупке крупы и макаронных изделий, 19% — растительного масла, 18% — сахара», - пишет «МК».
Все перечисленное касается и непродовольственных товаров – они также выросли в цене, по мнению опрошенных. Респонденты отметили подорожание медикаментов – 32% граждан, 19% опрошенных обратили внимание на одежду и обувь, 8% — на чистящие и моющие средства и 12% — на строительные материалы. А в сфере госуслуг 25% респондентов пожаловались на рост тарифов ЖКХ, 13% — на медицинские услуги, 8% — на услуги пассажирского транспорта. При этом 35% отмечают рост цен на бензин. При этом большая часть респондентов (74%) довольно пессимистично смотрят на будущее цен – они уверены, что стоимость основных продуктов, товаров и услуг в ближайший месяц будет расти, 9% думают, что цены не будут меняться, при этом ни один из опрошенных даже не задумывался о том, что цены в России когда-нибудь будут снижаться.

Read more »

Европа в страхе перед греческим «нет»

Политики и эксперты комментируют решение Греции провести референдум об условиях принятия помощи

Накануне саммита «Большой двадцатки» в Ницце в европейском истеблишменте обсуждают только Грецию. После того как премьер-министр Георгеос Папандреу решился на отчаянный шаг – поставил под вопрос списание части долга на условиях жесточайших бюджетных сокращений – тон европейской прессы по отношению к Афинам стал как никогда жестким. Если референдум состоится и Папандреу его проиграет, судьба евро окажется на волоске.
Вечером 1 ноября греческий лидер снова подтвердил серьезность своих намерений. В ходе заседания правительства, продлившегося семь часов, ему удалось получить поддержку своих однопартийцев. Ранее, изумленные тем, что Папандреу не поставил в известность западных лидеров, соратники социалиста в критической ситуации разделили его позицию.
«Референдум даст четкий сигнал, останется ли наша страна в зоне евро», – сухо комментировал после многочасовых переговоров греческий лидер. «Мы доверяем гражданам, мы верим их решению», – только и добавил премьер.
Сложившуюся ситуацию в красках описал министр финансов Эвангелос Венизелос. По его мнению, Греция «переживает драму», за которой следует «катарсис». Страна не может разрываться между протестами и бюджетной экономией. Чем быстрее она определится, тем лучше, и лидер намеренно толкает ее к развилке.
В Греции многие считают выбор, предложенный Папандреу, ловушкой. Политик получил репутацию плохого переговорщика. Правая оппозиция поддерживает бюджетную экономию, но условия, на которые согласился Папандреу, называет драконовскими. «Греки не смогут ответить на преложенный премьер-министром вопрос, – уверен депутат от правых Макис Воридис. – Мы ценим помощь, оказываемую Европой, но политика Папандреу нам не по нраву».
Попытка социалиста связать реформы Греции со своим их видением вызывает обвинения во властолюбии. Известный в Греции экономист Такис Братсос обвинил Папандреу в шантаже: «Безответственный, а главное, эгоистичный поступок. Георгеос Папандреу, чтобы остаться у власти, шантажирует греческий народ, доведенный до гнева».
Аналитики считают, что непопулярный в Греции политик может лишиться своего поста уже в пятницу. Голосования в парламенте давно просили в кабинете министров. Злые языки поговаривают о том, что премьер согласился на это потому, что боится досрочных выборов. В парламенте у правителя «все схвачено»: правящая партия обладает 152 мандатами из 300.
И все же получить даже самое простое одобрение Папандреу будет тяжело. Накануне социалистов покинул депутат, перешедший в оппозицию. Одна из самых известных социалисток страны, остающаяся во фракции, Елена Панарити, высказывается о премьере предельно жестко: «Георгеос Папандреу доказал, что он может поставить народ перед лицом его собственных обязанностей. Маленькой группы сеющих бурю достаточно, чтобы вывести из строя весь государственный механизм, подобно тому, как маленького червяка в одном яблоке хватит, чтобы разрушить яблоню».
В случае, если Папандреу будет отправлен в отставку, референдум об условиях принятия помощи не состоится. В Европе всерьез не рассчитывают на эту перспективу. Аналитики полагают, что джинна уже выпустили из бутылки. А значит, Греции придется ответить, хочет ли она продолжения мер бюджетной экономии.
Европейский истеблишмент держит в напряжении «прямая демократия» Греции в этом вопросе. Если греки скажут «нет», страну ожидает дефолт. Отказ Греции платить по обязательствам поставит под сомнение стабильность зоны евро, а с решением поддержать ее связаны карьеры всех европейских лидеров.
На этом фоне проснулись подозрения по отношению к Папандреу. Не собирается ли политик, помимо шантажа избирателей, «поиграть» еще и с Европой? О предупредительном пересмотре условий помощи не может быть и речи, заявляет медиагигант Le Monde. И тут же французская газета задается вопросом: может быть, правы были те, кто считал Грецию лишней в зоне евро?

Read more »

Долговой кризис еврозоны ударил по азиатским рынкам

Долговой кризис еврозоны ударил по азиатским рынкам. Индекс уровня ожиданий китайских менеджеров по закупкам упал до уровня февраля 2009 года, Южная Корея сообщает о самом маленьком объеме экспорта за два последних года.
Азиатские рынки падают второй день подряд на угрозе слабого роста в регионе, причиной чему может стать высокий уровень безработицы в США и ЕС. Китайские аналитики говорят о противоречиях в экспортных заказах, что порождает спекуляции о возможности снижения господдержки второй экономики мира, пишет Bloomberg.
Однако западные наблюдатели говорят о том, что сейчас ситуация похожа на 2008 год и у Китая достаточно резервов для стимулирования экономики фискальными мерами. В этом плане ситуация в Европе гораздо хуже, отмечает Фредерик Нойман из HSBS.
Ранее сообщалось, что кризис еврозоны коснулся и американских производителей - их продукцию перестали закупать в Европе на опасениях об ухудшении ситуации в Европе. Речь идет о производителях грузовиков и оборудования для производства ЖК-мониторов и видеооборудования.

Read more »

Panasonic ожидает чистые потери в 5,5 млрд USD

Японский производитель электроники Panasonic Corp ожидает чистые потери за год в 420 млрд йен, то есть 5,5 млрд долларов. Это крупнейшие потери корпорации за последнее десятилетие. Они объясняются раздутым пакетом реструктурированных долгов, укреплением йены и слабым спросом на продукцию корпорации в США и ЕС — основных рынках сбыта.
Panasonic Corp ускоренно проводила реструктуризацию корпорации, чтобы избавиться от потерь в секторе по производству телевизоров, - с похожей проблемой столкнулась и Sony, - и избавиться от проблем, возникших после выкупа подразделений Sanyo, пишет Reuters.
В апреле Panasonic заявляла о планах сократить 17 000 рабочих мест к марту 2013 года, однако теперь они называют цифру в 350 000 человек и достигнуть этих показателей планируют к марту 2012 года.
Корпорация остановит производство жидко-кристаллических панелей на заводе близ Токио и перенесет производство запчастей для плазменных панелей в Шанхай.

Read more »

Российская нефтедобыча упала

Российская нефтедобыча упала в сентябре 2011 года на 7,1% в сравнении с августом 2011 года, эта тенденция на снижение нефтепереработки продолжается уже в течение трех месяцев.
Министерство энергетики РФ объясняет это сезонными факторами, пишет Reuters.
В цифрах это выглядит так — в сентябре добывали 4,89 млн баррелей в день, в то время как в августе нефтедобыча была на уровне 5,26 млн баррелей.
Нефтедобыча снижается и при рассмотрении статданных от года к году. В сентябре 2010 года добывали на 4,7% больше нефти, чем в сентябре текущего года — 5,13 млн баррелей в день.
Производство бензина также упало — в сравнении с прошлым месяцем на 7,4%, в сравнении с сентябрем 2010 года — на 2,7%. Упало и производство дизтоплива на 9% в сравнении с августом и на 6,7% - в сравнении с сентябрем 2010 года.
Производство керосина следует за общей тенденцией и также снижается на 6,8% к августу и на 7,7% к сентябрю 2010 года. Мазута произвели в сентябре 2010 года на 8,5% меньше, чем в августе и на 5,9% меньше, чем в сентябре 2010 года.

Read more »

Премьер-министр Италии раскритиковал Грецию

Премьер-министр Италии Сильвио Берлускони подверг осторожной критике решение своего греческого коллеги Георгиоса Папандреу вынести на референдум вопрос об экономическом курсе страны.
Берлускони назвал это решение «неожиданным выбором» и отметил, что оно негативно сказывается на европейских рынках, сообщает РИА «Новости».
Ранее Папандреу заявил о намерении провести референдум по программе сокращения расходов для получения кредитов от международных кредиторов Греции. Это уже вызвало реакцию со стороны международного рейтингового агентства Fitch, которое заявило, что референдум угрожает стабильности еврозоны.
Если греки не одобрят программу сокращения расходов бюджета, то согласованный план спасения Греции на саммите в Брюсселе 26 октября может быть перечеркнут. Это означает, что программа списания 50% долгов страны частных инвесторов и предоставление нового пакета кредитов станут невозможными и приведут к дефолту страны.
Также поступила информация, что партия Папандреу ПАСОК обладает всего двумя голосами для обеспечения своего большинства в парламенте страны.

Read more »

Российские экспортные компании оказались самыми коррупционными в мире

Российские экспортные компании оказались самыми коррупционными по версии международной антикоррупционной организации Transparency International. Индекс взяточничества экспортных компаний за рубежом Bribe Payers Index показал, что Россия лидирует в списке компаний из 28-и стран в 19-и основных экономических секторах, пишет РБК.
Самый низкий уровень коррупции был отмечен у Голландии, которая набрала 8,8 балла из 10 возможных. Чем выше балл — тем ниже уровень коррупции. У России — 6,1 балла, у Китая — 6,5. Эти данные вызывают тревогу у антикоррупционной организации, так как роль китайских компаний на мировых рынках неуклонно растет; это относится и к российским компаниям, которые активно продвигают свои интересы в нефтегазовом секторе.
Такого рода ситуация может привести к искажению экономического климата в тех областях, в которых работают китайские и российские компании. Особое беспокойство вызывает у экспертов Transparency International Россия, там коррупция в экспортоориентированных компаниях накладывается на высокий уровень коррупции и внутри страны.

Read more »

Агентство Interbrand назвала ТОП-100 самых дорогих брендов мира

   Агентство Interbrand назвала самые дорогие бренды мира

Вот уже 12-й раз компания Coca-Cola занимает почетное первое место. В этом году Coca-Cola оценивается в $71,861 миллиарда (в прошлом году - $70,452 миллиарда).
Как и всегда, в рейтинг попало множество IT-компаний. Так, компания IBM заняла второе место в рейтинге Best Global Brands– 2011. По сравнению с прошлым, 2010 годом, бренд IBM подорожал на $5 миллиардов (с $64,727 до $69,905 миллиарда).
Компания Microsoft сохранила за собой почетное третье место, даже несмотря на то, что ее стоимость, по сравнению с 2010 годом, упала с $60,895 миллиарда до $59,087 миллиарда.
Отметим, что компания Microsoft вновь намерена начать переговоры по покупке портала Yahoo!, однако к настоящему времени окончательное решение о покупке Yahoo! еще не принято, а также некоторая часть руководства Microsoft против такой сделки, и вполне возможно, что покупка и вовсе не состоится. Ранее, в 2008 году, Microsoft предлагала за Yahoo! $44,6, а затем и $49,6 миллиарда, но эта цена показалась руководству Yahoo! недостаточной.
Из других IT-компаний в десятку лидеров вошел Google ($55,317 миллиарда), Intel ($35,217 миллиарда), Apple ($33,492 миллиарда), а также Hewlett-Packard ($28,479 миллиарда).
К сожалению, российские бренды в ТОП-100 не попали.

Read more »

Подведены итоги ежегодной банковской конференции «Кредитование в России»

   27 сентября 2011 года в отеле «Марриотт Гранд» состоялась II ежегодная конференция «Кредитование в России», организованная Агентством «Национальные бизнес-форумы»

27 сентября 2011 года в отеле «Марриотт Гранд» состоялась II ежегодная конференция «Кредитование в России», организованная Агентством «Национальные бизнес-форумы»
Модератор конференции, Илья Колосов, ведущий информационных программ на канале «ТВ-Центр», поприветствовал всех участников, сделал краткий анонс мероприятия, после чего пригласил к выступлению президента Ассоциации региональных банков «Россия», депутата Государственной Думы ФС РФ Анатолия Аксакова.
Прежде чем начать свой доклад, Анатолий Геннадиевич прокомментировал ситуацию, сложившуюся накануне, – отставку министра финансов РФ Алексея Леонидовича Кудрина.
Отметив профессионализм и положительные качества бывшего министра, Анатолий Геннадиевич подвел итог: «Финансовый рынок не зависит от персон. Случившееся вчера не повлияет на отрасль». Анатолий Аксаков рассказал о проблемах потребительского кредитования, которое сегодня обгоняет уровень вкладов населения. Также он поделился мнением о том, что в ближайшее время сильного роста кредитования не ожидается. «Население будет более сдержанно относиться к своим расходам и кредитам», – сказал президент Ассоциации «Россия». Анатолий Геннадиевич отметил, что Россия может не достичь роста кредитования 25% в связи с тем, что госбанки, получившие средства правительства, вкладывают их в валюту и тут же направляют на кредитование. Опять возможна ситуация, что банкам необходимо будет наращивать свой портфель, и тут важно, какую модель поведения выберет государство. Президент Ассоциации «Россия» говорил о том, что банки охотно кредитуют заемщиков, которые реализуют государственные программы, и спрогнозировал повышение требовательности по прозрачности, которое должно реализовываться поэтапно. «Общая ситуация на рынке более благоприятна, нежели в прошлом году. Внешние заимствования банков невысоки, намного меньше в сравнении с 2008 годом. Однако если цена на нефть сильно упадет, это повлияет и на банковскую систему», – закончил свое выступление Анатолий Аксаков.
Следующим было выступление Наталии Орловой, главного экономиста ОАО «Альфа-банк», с докладом о факторах спроса на кредиты. Наталия Владимировна заявила, что замедление темпов роста кредитования связно с изменением спроса. Она отметила: «Ситуация ликвидности банков намного лучше, чем была в 2008 году. Экономика в России растет с темпом 4%, и в ближайшее время этот уровень повышаться не может. До кризиса доходы населения росли ежегодно минимум на 10%, а за последние три года темпы роста доходов составляют 2-4%. Это – очень слабые показатели». Наталия Владимировна добавила, что наиболее популярными остаются мелкие кредиты, а спрос на кредиты в целом в ближайшее время будет оставаться довольно умеренным. В завершение г-жа Орлова рассказала о проблеме корпоративной задолженности в России. Еще одной причиной умеренного интереса населения к кредитам Наталия Владимировна называет нестабильность мировой экономики.
Анатолий Милюков, вице-президент Ассоциации российских банков, выступал с докладом о развитии кредитования. На основании сравнения показателей в сфере кредитования в России с показателями Германии, США и Китая он сделал заключение: «Мы – крайне слабо развитая страна в смысле кредитования». Анатолий Илларионович внес практические предложения по развитию кредитования: необходимо формирование надежных заемщиков, создание программы по развитию импортозамещающих производств, сокращение бюрократических и административных барьеров, принять активные меры по улучшению делового климата.
Следующим докладчиком стал Александр Мурычев, исполнительный вице-президент Российского союза промышленников и предпринимателей. Он начал свое выступление с рассказа о финансовом форуме в Вене. На основании сравнения российского и европейского рынков Александр Васильевич отметил, что в России ситуация более стабильна, нежели на европейском рынке, однако некоторые показатели напоминают начало кризиса 2008-2009 гг. «У нас тревожная ситуация с ликвидностью», – сказал он.
Г-н Мурычев сообщил, что за первое полугодие 2011 года кредитование несколько возросло, банковский сектор находится в тревожном сдержанном состоянии, а в целом в плане кредитования Россия не развивается. «Эксперты пришли к мнению, что Центральный банк предъявляет излишние требования к банкам по кредитованию. Малый и средний бизнес находятся в еще худшем состоянии, чем в прошлом году, их характеристики в целом низки».
Александр Васильевич лаконично подытожил свое выступление: «Мы находимся в тревожном положении». В заключение он сказал несколько слов об Алексее Кудрине и его отставке.
Владимир Гамза, председатель совета директоров Национальной ассоциации кредитных брокеров и финансовых консультантов, председатель Комитета по финансово-кредитному обеспечению бизнеса «Деловой России», выступил с темой о проблемах кредитования МСП. «В ближайшие 12 лет вряд ли что-то изменится, поэтому надо приспосабливаться», – сказал он.
Владимир Андреевич отметил, что уровень проблемных активов очень высок и наиболее оптимальным выходом из сложившейся ситуации в отрасли могло бы стать формирование портфеля качественных активов. Но тогда здесь возникает следующая проблема – отсутствие качественных заемщиков. И в этой части выступление Владимира Андреевича тесно перекликалось с мнением предыдущего докладчика. «Необходима работа по ликвидации безграмотности финансовых предприятий. Макроэкономические проблемы не будут решены в ближайшее время», – завершил свою речь Владимир Андреевич.
Модератор конференции Илья Колосов представил следующего спикера, депутата Государственной Думы ФС РФ, председателя подкомитета по реформированию ЖКХ Комитета Государственной Думы по строительству и земельным отношениям Галину Хованскую. Галина Петровна рассказала о сложностях, с которыми сталкиваются жильцы ветхих домов: «На сегодняшний день в РФ занимаются ремонтом более благополучных домов, хотя куда больше ветхих домов, которые вот-вот рухнут». Галина Петровна сказала, что проблема капитального ремонта сейчас беспокоит 60% жителей страны. К тому же в последнее время в связи с нововведениями очень распространенной и острой стала проблема появления фальшивых ТСЖ.
«Наша задача – создать возможность для населения брать кредит на длительный срок под низкий процент», – завершила свой доклад Галина Петровна.
Павел Медведев, депутат Государственной Думы ФС РФ, председатель подкомитета ГД по банковскому законодательству, член Национального банковского совета, начал выступление со слов: «С малым капиталом банки не могут существовать, но параллельно создаются банки с нулевым капиталом. Однако банки как с большим, так и с малым капиталом одинаково часто банкротятся». Павел Алексеевич говорил в основном о кредитных кооперативах, которые обманывают потребителей, приводя наглядные примеры листовок с досок объявлений, пестрящих обещаниями блестящих условий выдачи кредитов неизвестными организациями. «Однако, – отметил Павел Алексеевич, – сознание населения научилось на ошибках 90-х годов, потому что сегодня на крючок микрофинансовых организаций попадаются немногие».
После короткого перерыва на кофе и интервью для СМИ и ТВ участники II ежегодной конференции «Кредитование в России» внимательно выслушали доклад Эльмана Мехтиева, директора департамента по развитию бизнеса, члена правления ЗАО «Джи И Мани Банк».
Г-н Мехтиев рассказал об особенностях моделей мониторинга, существующих на сегодняшний день: государственной (Роспотребнадзор) и т. н. народном рейтинге banki.ru.
Основными принципами мониторинга он назвал независимость, регулярность, доступность результатов, постоянство методологии с целью предоставления возможности проведения анализа продуктов, процессов и технологий предоставления финансовых услуг населению. Он считает, что:
«Технология кредитования должна включать в себя:
• предоставление необходимых сведений до выдачи кредита;
• применение понятного языка;
• освещение общей стоимости кредита;
• избежание банком заинтересованности в закредитованности заемщика;
• требование письменного одобрения на предоставление дополнительных услуг;
• предоставление права потребителю отказаться от кредита;
• предоставление права потребителю погашать кредит досрочно;
• избежание банком заинтересованности в начислении штрафов и неустоек;
• обеспечение эффективной процедуры рассмотрения жалоб клиентов;
• наличие программ реструктуризации и рефинансирования;
• обеспечение альтернативной процедуры досудебного рассмотрения споров».
Эльман Мехтиев предложил структурированную схему объективного мониторинга, который действительно, по его мнению, будет работать, и более подробно рассказал о целях и методологии: «Услуги по созданию механизма независимого мониторинга, который должен изучать практику работы российских финансовых учреждений по массовому использованию продукта. Должна изучаться деятельность структур по защите прав потребителя. Подготовка, экспертное обсуждение и публичное распространение полугодовых рейтингов финансовых учреждений, а также ежегодных аналитических отчетов». После этого г-н Мехтиев эффектно завершил свой доклад: «Господа банкиры, пора задуматься о том, что независимый мониторинг может говорить о многом. Соответственно, когда нужно быть готовым? Завтра? Сегодня? А может быть, вчера? Я думаю, что вчера нужно было быть готовым. И сегодня еще есть время. А завтра будет поздно».
Затем выступил депутат Государственной Думы РФ четвертого и пятого созывов, первый заместитель руководителя фракции ЛДПР Максим Рохмистров.
«Проблемы нашего кредитования – это в большей степени проблемы риска. Пока мы не сделаем долгосрочное кредитование более выгодным, оно будет отсутствовать на рынке», – начал Максим Станиславович. Также он рассказал о проблемах налоговой системы России, которая непосредственно влияет на экономическую отрасль: «80% обанкротившихся организаций столкнулись с налоговой проблемой, а конкретнее – с НДС». Депутат объяснил важность долгосрочного кредитования (в т. ч. то, что это – одно из главных условий модернизации) и сказал, что в России не будет длинного кредитования до тех пор, пока оно не станет по-настоящему выгодным. «Мы входим в стадию социально-экономической нестабильности, когда нужны реформы, а их проведение невозможно. Неэффективная налоговая политика не позволяет развиваться экономической отрасли», – подытожил Максим Станиславович.
Следующим докладчиком стал заместитель начальника управления поддержки и развития малого и среднего предпринимательства департамента науки, промышленной политики и предпринимательства Москвы Станислав Супрунов. Он главным образом рассказывал о субсидиях и был крайне лаконичным.
Далее выступил директор по развитию бизнеса ОАО «Национальное бюро кредитных историй» Роман Макаров. Он ознакомил участников конференции с основами деятельности, задачами и целями НБКИ, предоставив структурированный доклад-презентацию. «Цель БКИ – оказание содействия коллегам в помощи и поиске добросовестных клиентов, которые, получив денежные средства, могут выполнить свои обязательства. База НКБИ является крупнейшей в России», – рассказал Роман Иванович.
«Парадоксы современной системы кредитования» – так назывался доклад Юрия Голанда, ведущего научного сотрудника Института экономики РАН. Он рассказал об особенностях индустриализации в 1920-х гг. и провел аналогию с нынешним временем. Возвращаясь к словам предыдущих ораторов, Юрий Маркович сказал: «Да, это верно, что нет надежных заемщиков, но это не все. Надо понять, как создать этих надежных заемщиков и что для этого нужно сделать. Вот это должно стать центральной темой в кредитовании». «Реально страна богата, у нее есть ресурсы и резервы, но если они растрачиваются не по назначению – это скажется на развитии производства», – заключил Юрий Маркович, закрывая первую сессию.
Вторую сессию открыл Алексей Маслов, профессор, директор Центра стратегических исследований Китая Российского университета дружбы народов, заведующий отделением востоковедения Высшей школы экономики. Алексей Александрович начал с разъяснений относительно кредитной схемы в Китае: он привел исторические справки, ознакомил слушателей с механизмом работы этой системы, функциями, особенностями и преимуществами. После этого Алексей Маслов отчетливо выделил главные отличия кредитной схемы Китая от кредитной схемы РФ. «Во время перестройки в Китае фигурировали национальные лозунги, в то время как в России звучали интернациональные. В случае с Россией это привело к объединению схем различных стран. В Китае же продекларированы задачи, под которые можно выдавать кредиты (производство и экспорт товара, а также создание новых и инновационных технологий в Китае)», – закончил Алексей Александрович.
От имени вице-президента по развитию бизнеса и члена правления банка Delta Credit Ирины Кузьмичевой обращение зачитал модератор Илья Колосов. Ирина Евгеньевна поприветствовала участников конференции «Кредитование в России» и принесла извинения, что не смогла лично присутствовать по причине болезни.
Михаил Смирнов, вице-президент Национального института системных исследований проблем предпринимательства, начал свое выступление с отзыва о первой сессии и в течение своего доклада возвращался к некоторым темам и выводам предыдущих ораторов. Михаил Алексеевич привел схему этапов восстановления рынка кредитования (кризис – оттепель – восстановление), индекса кредитного благоприятствования (отражающего настроения участников рынка и их готовность кредитовать МБ), выразил свои мысли по поводу проблем МБ в России. «Банки ТОП-20 предлагают более 130 кредитных программ. Однако они не всегда отражают потребности бизнеса, в т. ч. отмечается недостаток продуктов, имеющих отраслевые специфики. Можно сколько угодно кредитовать, но если нет хороших продуктов, это ни к чему не приведет». Доклад сопровождался структурированной удобной информативной презентацией и завершился словами: «Нужен какой-то шаг, который позволил бы малому бизнесу решать различные отраслевые проблемы».
Далее выступал президент компании экспертного консультирования «Неокон» Михаил Хазин с докладом о сравнительном анализе кредитных продуктов РФ и США. «За счет кредитов создаются инновации, которые продаются, и таким образом создается экономика, но такая модель требует разделения труда. Если идет углубление распределения труда, это значительно увеличивает риски каждого предпринимателя. По мере того как риски стали расти, появилась система кредитования, которая принимает на себя часть рисков». Также говорилось о целях и последствиях создания ЦБ, об изменении финансовой модели в связи с этим. «Сейчас риски продолжают расти, а принимать их некому. Выход – снижение уровня разделения труда, изменение финансово-экономической модели. Мы должны либо сохранить юридическую систему, либо в корне изменить ее. Если все пустить на самотек, мир распадется на отдельные кусочки», – заключил Михаил Леонидович.
Директор управления розничного кредитования Сбербанка России Наталья Карасева перед выступлением сразу предупредила, что ее доклад будет более оптимистичным, нежели предыдущий, однако согласилась с Михаилом Хазиным насчет настороженности относительно рисков. «Потенциал кредитного рынка огромен, поскольку до его насыщения еще далеко», – говорила она. Наталья Викторовна составила презентацию, в которой было довольно много информации об изменениях и улучшениях в кредитовании населения Сбербанком в сентябре-октябре 2011 года, улучшения условий и введения новых акций по авто- и жилищному кредитованию, повышении уровня доступности и удобства, предложениях заемщикам гибких инструментов для выбора и получения кредитных продуктов.
Далее президент ЗАО «ФАСП» и НО «НАПКА» Александр Морозов в докладе, посвященном проблемам возвратов кредитов и предложением путей их решения, пояснил: «Зоны повышенного внимания: этичность взыскания и защита прав граждан с учетом законных интересов кредиторов, наличие типовой формы согласия заемщика на обработку его ПД.
Практические решения: связка законов («О потребительском кредитовании», «О банкротстве физлиц», «О взыскании»), внедрение стандартов сделок». Отдельно хочется отметить информативную и креативную презентацию Александра Витальевича. Завершил он свое выступление словами: «85% населения, к счастью, выплачивает кредиты вовремя».
Яркое выступление Дмитрия Шевченко, исполнительного директора АФК, весьма оживило участников. «Я обычно не делаю презентаций, а в этот раз решил сделать», – сказал он. И не зря: презентация, к составлению которой Дмитрий Владимирович подошел творчески, получилась необычной и содержательной, а сам докладчик покорил зрителей находчивостью и остроумием. «Кредитование физлиц – самый прибыльный вид банковской деятельности», – считает он. Говорилось и о том, от чего зависит объем кредитования (сырье, гражданин-потребитель, розница, дистрибуция, переработка), о разнице товарного кредита в рамках факторинга и вне их. Дмитрий Владимирович подвел итог: «Роль факторинга: помогает производителю производить, продавцу – продавать, банкам – зарабатывать».
Тему факторинга продолжил Илья Покаместов, директор по стратегическому развитию ООО «Политекс». Илья Евгеньевич в красках рассказал о проблемах рынка факторинговых услуг в России, о перспективах их развития и вариантах решений.
Президент Национальной ассоциации кредитных брокеров и финансовых консультантов Диана Маштакеева поздравила всех участников со II ежегодной конференцией «Кредитование в России» и выразила надежду, что данные конференции станут осенней традицией и хорошим поводом для обмена мнениями экспертов и участников рынка такого высокого уровня, как присутствующие в зале. После этого она ознакомила слушателей с информацией о деятельности Национальной ассоциации кредитных брокеров и финансовых консультантов, с целью ее создания, принципами работы и темпами развития. Также Диана Каримовна сделала прогнозы о деятельности Ассоциации на ближайшее будущее.
Аудиторско-консалтинговая группа «Банко» в лице Дмитрия Мурашова представила свой доклад в заключение второй сессии конференции. Дмитрий Сергеевич говорил о том, что лизинговый рынок практически полностью восстановился после кризиса даже вопреки ожиданиям экспертов. В качестве доказательства он привел различные схемы динамики спада, роста и развития лизинга в России. «Лизинг в РФ стремительно выходит на докризисный уровень, а прогнозы сулят 2011 году стать рекордным за последние пять лет. Однако динамика портфеля лизинговых компаний выглядит несколько скромнее. Сумма сделок государственных лизинговых компаний в 2010 году составила около половины объемы нового бизнеса – 47,7%», – рассказал Дмитрий Сергеевич. Он закончил доклад демонстрацией схемы угрозы для рынка лизинга в РФ и объяснил причины этих опасений.
В завершение конференции Илья Колосов подвел итоги мероприятия, еще раз обозначил актуальные темы, затронутые в ходе работы конференции, поздравил и поблагодарил спикеров и участников конференции, а также организаторов за яркий подбор докладчиков.

Read more »

Готова ли Германия платить за всех?

Мы тут всё про США да про Россию, а интересные события происходят и в Европе. Например, глава Еврокомиссии (фактически правительства Евросоюза) Баррозу разразился серией откровений по состоянию дел на подведомственной территории. «Европейский союз переживает сильнейший за десятилетия кризис доверия, ставящий под угрозу экономическое и социальное благополучие Старого Света, – сказал Жозе Баррозу в своем ежегодном послании Европарламенту. – Это – кризис доверия, с которым мы не сталкивались в течение десятилетий».
Отметим, что слова о кризисе доверия являются достаточно интересными. Мы их уже слышали в контексте недоверия банков к заемщикам и друг к другу, но в этом случае речь шла о финансовых рисках, с которыми действительно есть проблемы. Но Баррозу явно имеет в виду что-то другое. Интересно, что?
Глава Еврокомиссии в своей речи подчеркнул, что на фоне усиливающихся спекуляций на тему возможности распада еврозоны странам-участницам как никогда важно стремиться к более глубокой экономической интеграции и пресекать любые попытки «раскачать» валютный союз. Греция, являющаяся сейчас наиболее слабым звеном блока, не покинет еврозону и выполнит все свои обязательства по стабилизации госфинансов, выразил уверенность Ж.М. Баррозу.
После этих слов становится понятно, что речь идет не столько о финансовых рисках, сколько о рисках политических. И вот здесь позиция Баррозу выглядит понятной (ничего другого он и сказать не мог), но неубедительной. И вот почему. Дело в том, что кредитная модель в ЕС последние 30 лет, как и во всем мире, выглядела одинаково: долги перекредитовывались, а их рост использовался для повышения расходов. В случае государств – расходов социальных, и домохозяйств – для расходов потребительских.
Можно много говорить о накопленных за эти десятилетия долгах, но факт остается фактом: вернуть их в рамках нормальной экономической ситуации невозможно, современная экономика просто не генерит финансовые потоки необходимого масштаба. Значит, нужна или эмиссия, или «добрый дядя» со стороны. «Добрый дядя» (которым, в силу масштаба проблем, могут быть только США), уже фактически отказался, значит – эмиссия. Которая сама по себе создаст серьезные экономические проблемы в связи с неминуемым ростом инфляции. Может быть, частично роль «дяди» может взять на себя Германия, но, во-первых, она не хочет, а во-вторых, все равно в полной мере она эту ношу не осилит.
Но есть при этом куда более страшная проблема, о которой никто не говорит и которую никто не обсуждает. Долги же росли не просто так, а для поднятия жизненного уровня населения. Поскольку новых делать уже не получается, то что это значит? Что жизненный уровень населения всего Евросоюза будет существенно падать. И жители Греции и Испании уже это на себе испытали.
И вот тут денег точно никто не даст, кроме Евросоюза в целом. Иными словами, нравится это Баррозу или нет, но для разрешения «кризиса доверия» хотя бы в минимально позитивном аспекте нужно резко увеличить вливания из общеевропейских денег в поддержку социальных расходов государств – отдельных его членов. И это дополнительно к перекредитованию долгов!
Впрочем, частично Баррозу об этом говорит: «Как только единство и бюджетная дисциплина в еврозоне будут восстановлены, валютный союз сможет перейти на следующую ступень интеграции, а именно выпуск единых «евробондов», или «облигаций стабильности». Еврокомиссия представит проект таких инструментов в ближайшие недели, сообщил он.
Замечательно, интеграция. Но кто тогда будет платить? Сегодня платит Германия, но за это она может что-то требовать как суверенная страна. А если уровень интеграции растет, то потреблять будут все, а платить за это – жители Германии как самые богатые? И у них даже не будет права вето, поскольку в рамках интеграции выяснится, что немцев в Евросоюзе вовсе не большинство. Иными словами, интеграция сегодня в чисто человеческом смысле означает, что немцы должны платить за всех. Без какой-либо гарантии что-то вернуть (они же «новый СССР» строят) и, главное, без гарантии улучшить Европу как «общий дом», поскольку ухудшение экономической ситуации, которое происходит и само по себе, и будет происходить по причине роста инфляции, никаких плюсов для них не принесет.
В СССР хоть РСФСР была крупнейшей республикой, которая могла определять (и определяла) политику всей федеративной страны, а что будет решать Германия при наличии такого количества голодных ртов в Восточной Европе (одна Польша чего стоит!) и по всему Средиземноморью? И при наличии «добрых» советников из-за океана, которые через свою агентуру влияния будут решать свои собственные задачи, как они сейчас, например, выкачивают ликвидность с европейских рынков. И даже претензий не предъявишь: ничего личного, только бизнес.
Я не думаю, что Баррозу так уж ничего из вышесказанного не понимает. Просто сказать об этом вслух точно нельзя, ибо это почти сразу обрушит нынешнюю хрупкую стабильность Евросоюза. Однако жизнь есть жизнь, и она прорывается то тут, то там, создавая руководству ЕС все новые и новые проблемы. Понятно, что те, кто сделал ставку на Брюссель (как Баррозу, например), продолжают говорить о неизбежности интеграции, однако проблемы, связанные с необходимостью оплачивать эту интеграцию, все нарастают. И неудобные вопросы, главный из которых я назвал выше (кто будет оплачивать сохранение нынешнего уровня жизни населения Евросоюза), все равно встанут на повестку дня.
Отметим, что выступление Баррозу происходило на следующий день после того, как в Берлине состоялась встреча канцлера Германии Ангелы Меркель и главы греческого правительства Георгиуса Папандреу. На двустороннем саммите Меркель заявила, что Германия предоставит Афинам «любую необходимую помощь». Тут все ясно: Папандреу уже намекал, что может и выйти из зоны евро и даже Евросоюза (через слух о референдуме), а на это нынешняя политическая элита ЕС пойти не может. В частности, потому что это может вызвать цепную реакцию со стороны Португалии, Испании, а там и до Италии может дело дойти! Но по мере выборов в разных странах (в Германии в первую очередь) ситуация может и измениться. И как тогда в Брюсселе будут искать необходимые средства?
В общем, речь Баррозу показала, что в текущей экономической ситуации говорить о приоритете усиления единства в ЕС можно, но вот реализовывать это на практике становится все труднее и труднее. И что будут делать евробюрократы в этой ситуации, я не знаю: держать ситуацию на падающем уровне жизни населения становится все труднее и труднее.

Read more »

Обвал на мировых рынках уже не остановить

   Нас ждет спад стоимости активов, банкротства и прочие неприятности по образцу осени 2008 года - классический дефляционный сценарий

Традиционно в четверг в США выходит много интересной статистики. Но этот, последний четверг оказался особо насыщен разными данными, причем общая их направленность была, в общем, достаточно четко выражена. В первую очередь я бы обратил внимание на данные по инфляции, прежде всего потому, что неоднократно говорил о том, что инфляционное давление в США будет нарастать, несмотря на то, что эмиссионная программа QE2 закончила свое действие. Собственно, вчерашние цифры были особенно важны, поскольку они показывают данные за июль, т. е. первый месяц после прекращения действия этой программы. И вот – официальный релиз.
Потребительская инфляция в США по итогам июля составила 0,5% по отношению к предыдущему месяцу, сообщило сегодня Министерство труда США. Это стало максимальным показателем с марта текущего года. В годовом исчислении рост цен составил 3,6%. Представленный показатель оказался выше ожиданий рынка. В преддверии публикации отчета аналитики прогнозировали, что потребительские цены вырастут всего на 0,2% в месячном исчислении и на 3,3% – в годовом. Месяцем же ранее была зафиксирована дефляция: в июне на фоне снижения цен на нефть потребительские цены сократились на 0,2%. Впрочем, показатель т. н. базовой инфляции (без учета цен на энергоносители и продукты питания) совпал с консенсус-прогнозом, увеличившись по итогам июля на 0,2% к предыдущему месяцу. Сильнее всего за отчетный месяц выросли цены на бензин, транспорт и одежду.
Отметим, что реальные цифры на самом деле еще выше: методики занижения показателей инфляции я неоднократно описывал. Но и имеющиеся цифры достаточно велики, хотя и ниже, чем были в процессе реализации программы QE2. И их можно было бы даже считать не совсем крупным негативом, но дальше дело пошло хуже. В частности, поскольку главная проблема для экономики США сегодня – это частный спрос, который постоянно падает, ключевое значение имеет индекс предпринимательской активности. И вот вчера вышли данные по индексу предпринимательской активности от ФРБ Филадельфии, которые показали падение на 30,7 пункта. Такое значение последний раз было в острую фазу кризиса в 2008 году, и, разумеется, эта цифра оказалась сильно ниже прогнозной.
Но на этом дело не кончилось. Аналитики банка Morgan Stanley выдали прогноз по росту мирового ВВП в 2011 году до 3,9%, а в 2012 году – до 3,8%, притом, что ранее ожидался рост на 4,5 и 4,2% соответственно. В качестве причины для ухудшения прогноза банк назвал проблемы в США и Европе, которые «опасно приблизились к рецессии».
Разочарования добавил и рынок жилья: по данным Национальной ассоциации риелторов США, объем продаж домов на вторичном рынке в США в июле 2011 года понизился на 3,5% вместо ожидаемого рынком роста на 2%. Ну и последним «гвоздем в крышку гроба» спекулятивных рынков стал рост числа первичных обращений по выплате пособий по безработице – до 408 000, что больше, чем на предыдущей неделе, на 9000, и тоже выше прогнозов.
Соответственно, спекулятивные рынки опять рухнули. Индексы американских фондовых бирж, как и европейских (про российские мы вообще не говорим), упали примерно на 4%, индекс Доу-Джонса вновь опустился ниже уровня в 11 000. Напомним, что критическим значением данного индекса эксперты считают значение около 10 500, после которого может начаться уже неконтролируемый обвал на 2000-3000 пунктов. Впрочем, на величине 10 500 я настаивать не буду, поскольку не являюсь экспертом по бирже, но то, что если более или менее последовательное падение продолжится, то рано или поздно оно сменится резким обвалом, в общем, понятно всем. А специалисты по бирже уже намекают, что они не видят, что бы могло остановить это падение.
Отметим, что резкое падение бирж – это не абстрактное явление. Дело в том, что сегодня в мировой экономике стало практически невозможно получать прибыль: поскольку спрос падает, то регулярная деятельность в реальном секторе экономики постепенно становится убыточной. Исключение составляют спекулятивные рынки, но при таком обвале приток капитала на них остановится. И в результате начнется неконтролируемый спад стоимости всех активов, с соответствующими банкротствами и прочими неприятностями – по образцу осени 2008 года. В общем, классический дефляционный сценарий.
Но и запускать эмиссию просто так не получится. Эффект от QE2 в начале этого года, в общем, выдохся, и, как я уже писал, для того, чтобы «гальванизировать» американскую экономику, нужны куда большие масштабы эмиссии. Для получения разрешения на запуск программы такого масштаба нужно, чтобы кризис уже начался. И по этой причине я вижу развитие ситуации в ближайшие месяцы примерно так.
На первом этапе – продолжение обвала рынков, которые, впрочем, будут иногда сменяться достаточно резкими отскоками вверх. Но они будут нерегулярными и относительно короткими, поскольку негативная статистика и отсутствие ресурсов у денежных властей США ограничат их возможности. Но они будут тщательно готовить общественное мнение, и в некоторый момент (как только станет страшно) запустят печатный станок.
В идеале они хотят дотянуть до весны, но, с большой вероятностью, этого у них не получится: уж больно плохое, судя даже по официальной статистике, состояние американской экономики. Причем, в отличие от ситуации 2008-2009 гг., эта мощная эмиссия почти сразу выдаст резкий скачок инфляции, что заставит власти США увеличить социальные расходы бюджета, понизит жизненный уровень населения (читай: обесценит спрос), и кризис пойдет на следующий оборот, уже в стагфляционном варианте.
Это, конечно, только базовый сценарий, он может и измениться, но я буду тщательно следить за ситуацией и максимально информировать своих читателей. Которые, я надеюсь, уже максимально подготовились к кризису.

Read more »

Оттягивать наступление второй волны кризиса уже невозможно

   При этом важно понимать, что протекать кризис будет совсем не так, как осенью 2008 года

Я уже пишу третий текст подряд про поведение американских рынков, но, в общем-то, остановиться практически невозможно. В последнем тексте, который был написан в ночь со вторника на среду, я написал, что рост во вторник был достаточно искусственным и потенциал падения еще не исчерпан. Этот прогноз оказался адекватным: вчера американские рынки снова рухнули, на 4,5%, и нет уверенности, что на этом все закончилось. Прежде всего потому, что вышли очередные экономические данные, которые не дают оснований для серьезного оптимизма.
Приведу их краткий обзор с сайта fоrexpf.ru:
22:00 – США. Баланс государственного бюджета в июле: -$129,4 млрд против прогноза -$133 млрд;
18:30 – США. Загрузка производственных мощностей НПЗ на 5 августа – +0,7%;
18:30 – США. Запасы дистиллятов на 5 августа – 737 000 баррелей;
18:30 – США. Запасы бензина на 5 августа – 1,588 млн баррелей;
18:30 – США. Запасы нефти на 5 августа – 5,2 млн баррелей;
18:00 – США. Оптовые запасы в июне – +0,6% м/м против прогноза +1% м/м;
15:00 – США. Индекс ипотечных заявок MBA на 5 августа – +21,7%.
Падение запасов нефти и бензина вызвало рост цен на нефть, хотя теоретически она должна падать вместе с фондовым рынком (это – одинаково перегретые спекулятивные рынки). Ипотечные заявки не показательны: до реальных контрактов в последнее время доходит все меньшая их часть. А вот рост оптовых заказов важен. Хотя он оказался и поменьше прогнозов, все равно 0,6% – это очень много. Фактически такой рост запасов означает, что фирмы снова неправильно оценили спрос, он оказался существенно ниже прогнозов. Или, иначе говоря, это означает, что падение спроса продолжается, причем достаточно быстрыми темпами.
Напомним, что наша теория кризиса говорит, что, по аналогии с 1930-ми гг., падение спроса в «чистой» ситуации (т. е. такое, при которой спрос не поддерживается за счет эмиссии) должно составлять примерно 1% от ВВП в месяц. В 2008-2010 гг. такой «чистой» ситуации не было: денежные власти США начали эмиссию, причем ее масштаб на первом этапе как раз и составлял тот же самый 1% ВВП в месяц. Соответственно, темпы спада спроса сократились, хотя, конечно, он продолжался.
А вот дальше начинается самое интересное. Вообще говоря, уж коли экономика начала падать, то она должна падать и дальше, независимо от того, есть эмиссия или ее нет. В классическом варианте (в рамках той экономики, которую описывал Адам Смит) эмиссия должна вызвать инфляцию, которая и будет обесценивать спрос, ликвидируя ту номинальную прибавку, которую дает эмиссия. Т. е., с некоторым лагом, экономика снова должна выйти на спад около 1% в месяц.
Но в 2009-2009 гг. (точнее, до осени 2010 года) эмиссия инфляции не вызывала! Это удивительно и, казалось бы, противоречит всем базовым принципам, однако на самом деле этому есть достаточно простое объяснение. Дело в том, что кредитный бум и колоссальный объем выпускаемых деривативов в предыдущий период привели к резкому росту кредитного мультипликатора (отношения кредитных денег к наличным), который превысил 17, в то время как норма – 4-6. И массовая эмиссия в этот период сопровождалась падением кредитного мультипликатора; таким образом, на самом деле происходила замена кредитных денег на наличные. Соответственно, существенно изменилась структура денежной массы, у банков оказались большие запасы наличности, резко упали объемы кредитов – но инфляции не было.
Зато возникли другие проблемы, связанные с тем, что эти деньги некуда стало девать, поскольку нормальные сферы их применения просто отсутствовали. Соответственно, их стали вкладывать в спекулятивные сферы – начался рост «вторичных» пузырей на фондовом рынке, рынке нефтяных фьючерсов и некоторых других. Соответственно, стали расти цены на все ресурсы и на продовольствие, и началась инфляция издержек в реальном секторе экономики. Тот некоторое время принимал издержки на себя, но затем, несмотря на падение спроса, стал повышать цены. С осени 2010 года в США возобновился рост потребительской инфляции.
Иными словами, лаг между началом эмиссии и ростом инфляции составил около двух лет. А рост инфляции обесценивает спрос в реальном выражении (хотя в номинале этот спад маскируется), что и вызвало новый «приступ» кризиса в последние дни. Однако приведенный анализ показывает, что ресурсы по его оттягиванию и компенсации практически исчерпаны.
Компенсировать снижение спроса за счет бюджетных расходов уже не получится: их рост ограничен после известного скандала с виртуальным дефолтом. Эмиссия в пользу финансового сектора достаточно бессмысленна, ибо она просто не доходит до потребителей. Но даже если интенсифицировать бюджетные расходы в социальной сфере, увеличив их за счет других расходных статей, это не вызовет большого эффекта, что показывают данные по ВВП США за весну текущего года. И что остается делать денежным властям?
Можно попытаться начать масштабную эмиссию, попробовать «залить» кризис наличностью, но эффект будет крайне низким, поскольку, в отличие от ситуации предыдущих лет, это почти наверняка вызовет быстрый рост инфляции. Я думаю, что именно это соображение остановило ФРС от начала новой эмиссионной программы: Бернанке рассматривает эмиссию как инструмент ограниченного стимулирования экономики, а вовсе не как способ устроить высокую инфляцию. Возможно, что ему все же придется это делать, но только в самом крайнем случае.
А вот дальше начинаются естественные процессы. Падение спроса означает сокращение финансовых потоков, обеспечивающих доходную базу американской экономики. А это значит, что поддерживать перегретые рынки в их текущем состоянии становится все сложнее и сложнее, и они начинают падать. Понять границу этого падения достаточно сложно, поскольку одновременно меняется и структура экономики. Ясно только одно: денежные власти любой ценой не должны допустить исход с фондового рынка «физиков», т. е. частных инвесторов. По мнению Сергея Егишянца, этот процесс начинается при уровне индекса Доу-Джонса примерно в 10 500 – но, возможно, по этому вопросу есть и другие мнения.
А в целом я должен отметить с чувством глубокого удовлетворения, что нынешний пароксизм кризиса в очередной раз подтвердил адекватность нашей теории и ее предсказательную силу. И в заключение я должен еще раз сказать, с моей точки зрения, очень важную вещь. Кризис, конечно, будет продолжаться, однако нужно учесть, что идти он будет совсем не так, как, скажем, осенью 2008 года, и любой человек, чья жизнь зависит от развития кризиса, должен внимательно отслеживать происходящие процессы. В противном случае ошибки и неверные решения, которые могут стоить очень дорого, практически неизбежны.

Read more »

У современной России нет экономического будущего

   Для изменения ситуации нужна или гражданская война, или экономическая катастрофа

Я тут, в связи с разными обстоятельствами, даже не заметил, что начался август – месяц, известный нашей стране своими пертурбациями. Но сегодня как-то даже не очень понятно, что может вызвать такое развитие событий – у нас в стране, разумеется. Все затихло до осени, тишина и благолепие, и только экономические проблемы США, как всполохи, где-то там, за горизонтом, нарушают общую благостную атмосферу... Но есть серьезные проблемы, которые выходят за пределы сроков в 2-3 месяца, и хотелось бы их обсудить.
Дело в том, что у современной России нет экономического будущего. Вообще. Действительно, давайте посмотрим, за счет чего мы живем. Сегодня это практически только вывоз сырья и (немножко) энергоемкого производства первого передела. Но, с учетом активного желания нашей власти войти в ВТО и категорического требования некоторых участников этой организации к России довести стоимость электроэнергии и газа до «мирового уровня», второй источник, скорее всего, тоже исчезнет. А если еще добавить, что значительная часть доходов уходит в карман частных собственников, которые почему-то не вкладывают эти деньги в России, то картина становится совсем печальная.
Вопрос: есть ли у нас возможности для выхода из ситуации в рамках действующей мировой экономической модели? Я такого выхода не вижу. Восстановить промышленность у нас не получится: для того, чтобы сделать что-то передовое, нужны рынки сбыта, на которые нас никто не пустит, и даже если их каким-то образом выстроить, нам будут активно вставлять палки в колеса, например, не допуская, чтобы в России был дешевый рублевый кредит. А долларовый отечественный производитель получить не сможет.
Вся инновационная активность представляется мне чистой фикцией. Я знаю некоторых реальных инноваторов, опередивших мир на несколько лет, в т. ч. в таких интересных областях, как энергосбережение. Судьба у них примерно такая: за ними бегают иностранные концерны и предлагают за бесценок продать их изобретения. При попытках что-то сделать у нас они натыкаются на непреодолимые барьеры: представители крупных российских компаний или вообще не идут на разговор, или почти прямым текстом говорят о том, что покупки на Западе обеспечивают откаты и доходы. И пусть наше оборудование и получше – но им-то, чиновникам от корпораций, какая выгода его покупать? Да и иностранные (в т. ч. «независимые») члены советов директоров будут ругаться, что оборудование закуплено у неизвестных производителей. Отмечу еще, что реальные инженеры, которые еще могут изобрести что-то передовое, умирают все быстрее и быстрее, а новые на их места не приходят.
Есть и еще одна проблема – патентная защита. Как показывает опыт, как только наш человек приходит в нашу патентную контору, еще только с просьбой что-то там рассмотреть с возможностью (пока – только потенциальной) патентования, как вся его документация оказывается на Западе, где ее быстро кто-то патентует. Да конечно, теоретически, может быть, в такой ситуации что-то можно доказать в суде... но откуда у наших инноваторов возьмутся деньги для борьбы с крупными западными компаниями в суде?
Что касается «Сколково» или там Роснано – это уже чистая туфта. Я достаточно много пересекался с Чубайсом и Уринсоном в бытность работы на государственной службе и могу с уверенностью сказать, что эффекта для государства и российской экономики от их деятельности не будет. Для каких-то частных лиц или иностранных государств – может быть, но не для нас.
Так что перспектив не видно. Пока у нас есть ресурс, оставшийся от СССР, который позволяет сохранить минимум государственного суверенитета для того, чтобы месторождения, находящиеся на территории России, хотя бы считались нашими, но история 1990-х гг. показывает, что когда власть начинает шататься, она готова на все, лишь бы ее поддержали внешние силы. История с пресловутыми соглашениями по разделу продукции тому показатель: иначе как грабежом некоторые из них назвать было нельзя. В начале 2000-х, в «тучные» годы, их отменили, но кто сказал, что плохие времена не вернутся? Скажу больше: точно вернутся. И тогда, например, отдадут в концессию наши трубопроводы – и даже узнать, что по ним течет, станет невозможно. Были же уже слухи о том, что часть сибирских месторождений отдадут в концессии, причем их территория станет экстерриториальной для России; там будут построены иностранные военные базы, и российских граждан туда вообще допускать не будут. Как Шанхай после опиумных войн…
Кто-то отметит, что я все время пишу о том, что современная экономическая модель заканчивается, так что эта перспектива неактуальна. Может быть, но российская-то элита с моей точкой зрения не согласна! Значит, сценарии, описанные в предыдущем абзаце, она рассматривает, поскольку альтернативы нет, а отказываться от власти она не собирается. Более того, чем быстрее будет развиваться кризис, чем сильнее будут проявляться кризисные процессы, тем активнее будут продавливаться соответствующие идеи – от вступления в ВТО до продажи и отдачи в концессию всего, что у нас еще есть. Это – объективная ситуация, и с ней ничего нельзя сделать.
Современная российская элита получила свою легализацию в глазах населения за счет поддержки Запада и построения капитализма западного типа. Население с тех пор существенно поумнело, но поскольку где-то 20-25% от его количества от этого сильно выиграло, то оно не хочет что-то менять. Значит, для изменения ситуации нужна или новая гражданская война, или тотальная экономическая катастрофа. Этого, конечно, не хочется, но сделать, скорее всего, ничего не получится. Во всяком случае, современная российская элита, за 20 с лишним лет прочно «сросшаяся» с элитой западной, сама ничего менять не будет.
А западная элита сама находится в аналогичном положении. Современная экономическая модель настолько институционализирована, что при всем желании иначе как революцией изменить ее нельзя. Что мы и видим по полной беспомощности политических элит, которые не в состоянии даже обсудить современные проблемы. Но уж если они не обсуждают, то что говорить об элитах российских, которые, в рамках собственной самоидентификации, вторичны?..
Вопрос о том, как эти элиты будут себя вести тогда, когда уже всем станет ясно, что современная экономическая модель – не жилец, вопрос другой. А сегодня я только могу повторить, что кризис в августе уже не нужен: нас в ближайшие годы ждет очередной идейно-цивилизационный кризис, вполне сравнимый по масштабам с 1991 годом.

Read more »

Дефолт США откладывается, но не отменяется!

Чем отличается кризис 2008-2009 годов, начавшийся в ипотечной сфере США, от предрекаемого коллапса на долговом рынке ведущей экономики мира по причине технического дефолта 2 августа?

Во-первых, масштабами. Если в первом случае рецессия началась в финансовом секторе со схлопывания надувшегося «мыльного пузыря», разросшегося под лозунгом «бери сейчас - плати потом!», то в настоящее время речь идет о неспособности целого государства осуществлять выплаты по своим долгам.
Во-вторых, причинами. Проблема поднятия планки государственного долга с нынешних 14,3 триллиона долларов по большей части перешла из экономической плоскости в политическую. Вопрос, скорее, в том, кто придет к власти на выборах в ноябре 2012 года: ослики или слоны (неофициальные символы демократов и республиканцев, соответственно). А какой ценой для экономики – это уже вторичный фактор.
Данное предположение подтверждает текущая ситуация. Несмотря на то, что правительство Америки не сможет выплачивать процентные платежи уже 2 августа, потолок госдолга все еще не повышен: прогибаться не хочет ни одна партия.
Положение у действующего президента, демократа Барака Обамы, мягко сказать, незавидное. Государственный долг поднялся с отметки в 70% от ВВП в конце срока правления Буша-младшего до 94% (исторический максимум) к августу 2011 года. По прогнозам Международного валютного фонда (МВФ), к концу этого года показатель составит 99,5%, что неудивительно, если учесть, что в настоящее время его размер увеличивается в среднем на 3,7 миллиарда долларов в день.

Столь резкое поднятие платы за «хорошую жизнь» объяснялось различными стимулирующими и социальными программами для экономики. Доля расходов в федеральном бюджете на социальную сферу в 2010 году составила 69%. Без этих «плюсов» политика демократов будет похожа на антинародную политику, загоняющую экономику в вечные долги.
Администрация Обамы, прекрасно это понимая, в обмен на поднятие лимита госдолга предлагала урезание соцрасходов, вместе с отменой налоговых льгот для богатых и сверхбогатых, принятых Бушем-младшим.
Республиканцы же, ссылаясь на партийную идеологию, наотрез отказались принять предложение президента о новой налоговой схеме. Кроме того, был выдвинут альтернативный вариант: временно повысить потолок заимствований, а в 2012 году вновь вернуться к этому вопросу.
Оппозиция уже взяла «на крючок» конкурентную партию, а к моменту выборов может и вовсе «словить ее на живца». Каким образом? Предположим, во вторник голосование в Сенате пройдет успешно, и соглашение по повышению предельного уровня госдолга как минимум на 2,1 триллиона долларов (то есть до 16,4 триллиона) будет подписано президентом. Вместе с этим бюджетные расходы будут сокращены в течение ближайших десяти лет на 1 триллион долларов до самого низкого уровня с 1950-х годов, а бюджетный дефицит – на 2,4 триллиона долларов (подчеркнем, дефицит все равно останется).

*Источник
По словам Б. Обамы, «как минимум, в ближайшие месяцы США не объявят дефолт». Допустим, в ближайшие – не объявят, однако к концу 2012 г. вопрос встанет с новой силой. Ведь если обратиться к объемам американских трэжерис, которые необходимо гасить Казначейству США в ближайшее время, становится понятно, что на Америку продолжает накатывать «снежный ком» долгов. До конца текущего года надо погасить 1,825 триллиона долларов, до июня 2012 года – 2,610 триллиона, за 3 года – 4,839 триллиона!

Вместе с инфляционной спиралью раскручивается вторая: долговая. Растет долг – упирается в планку – уменьшаются госрасходы – угроза экономическому росту – вновь повышается долг. А вместе с ним  и расходы на его обслуживание. Причем можно наблюдать интересную картину: в 2006 году процентные платежи по долгам составили около 10% бюджета. За 5 лет показатель практически не изменился, даже снизился – до 8,2%. Но за счет чего? За счет снижения ставок с 5% в 2006-м -  до нуля в 2011-м, и только. Но этот потенциал уже исчерпан – ниже нуля ставки - то опустить нельзя!
Еще одна причина, по которой Федеральная резервная система оттягивает момент повышения ставок, несмотря на мировую тенденцию роста ссудных процентов, заключается в следующем: увеличив лимит в этот раз до 16 с лишним триллионов долларов, государство увеличит на 8% (около 30 миллиардов) расходы бюджета на процентное обслуживание. Вот и получается замкнутый круг.
Когда будет исчерпан очередной лимит долга? Как раз к выборам. И республиканцы отлично это предусмотрели. Как говорится, на то и щука в озере, чтобы карась не дремал. Все, что остается текущей правящей партии – искать способы привлечения средств, чтобы заткнуть дыры в бюджете и платить по огромным государственным обязательствам. Активно обсуждалось повышение налоговых поступлений. Внимания заслуживает тот факт, что если бы президент и аннулировал решение о снижении налогов предыдущего президента и увеличил налог на добавленную стоимость, то американцы стали бы работать четыре из пяти рабочих дней на правительство. Такими темпами, вместе с программой по урезанию расходов, и до социального бунта было бы недалеко. Но и здесь не все по воле демократов: налоговые льготы Буша продлили до 31 декабря 2012 года, что уже после выборов.
Предположительно, возврат к теме дефолта №2 следует ожидать примерно через год, причем с новыми проблемами. Как указано выше, инфляционная и долговая спирали будут раскручиваться все сильнее. При этом не стоит забывать о рисках для экономики вследствие возможного понижения кредитного рейтинга США, о чем последнее время постоянно напоминают ведущие рейтинговые агентства. Выбора нет – надо перезанимать снова и снова. Но к «следующему дефолту» у измученных долговыми проблемами американцев будет шанс призвать на помощь достойную партию, которая сможет решить все их проблемы. Только вот сможет ли?

Read more »

Политические игры очень дорого обойдутся США

Прав ли Пол Кругман, говоря: «То, что мы наблюдаем, – это катастрофа на всех уровнях»?

Поскольку соглашение по увеличению лимита госдолга достигнуто и сегодня окончательно утверждено, интересно, что по его поводу думают американские эксперты. Причем экономисты, а не политики. По этой причине я решил проанализировать колонку Пола Кругмана, который в The New York Times от 31 июля обсуждает это достижение. Текст колонки взят с сайта BFM.ru и выделен курсивом, в отличие от моего текста.
Кругман пишет, что само соглашение – это катастрофа, и не только для президента Барака Обамы и его партии. Оно будет разрушительно для экономики, и без того переживающей упадок; оно, вероятно, только усугубит давнюю проблему дефицита. Что еще важнее, оно являет собой яркое свидетельство того, что простое вымогательство эффективно и не несет никаких политических издержек. Это соглашение далеко продвинет Америку на пути к статусу «банановой республики».
Начнем с экономики, продолжает Кругман. Сейчас она переживает глубокий спад. Почти наверняка так же будет продолжаться и весь следующий год, и весь 2013-й, если не дольше. Худшее, что можно сделать в таких обстоятельствах, – это сократить госрасходы, провоцируя таким образом еще большую депрессию. Не слушайте тех, кто апеллирует к «фее доверия» и утверждает, что жесткие меры по стабилизации бюджета помогут успокоить компании и потребителей, и они начнут больше тратить. Так не бывает, что подтверждается многими исследованиями на основе исторических данных.
Действительно, сокращение расходов в условиях депрессивной экономики существенно не поможет бюджетной ситуации и может даже ее усугубить. С одной стороны, процентные ставки по федеральным заимствованиям сейчас очень низкие, поэтому сокращение расходов мало снижает процентные издержки в будущем. С другой стороны, ослабление экономики сегодня может нанести вред в долгосрочной перспективе, что, в свою очередь, сократит будущие доходы. Поэтому те, кто сейчас требует сокращения расходов, подобны средневековым знахарям, которые лечили больных кровопусканиями и тем самым усугубляли их болезнь.
Здесь я позволю себе прервать Кругмана и сделать небольшой комментарий. Позиция, которую он излагает, на самом деле не является единственно возможной. Если расходы намного превышают доходы, то позитивный эффект их наращивания минимален, поскольку только увеличивает общие дисбалансы. Это было хорошо видно по истории американской экономики последних 30 лет: кредитное стимулирование частного спроса создало колоссальные дисбалансы, и сам кризис, собственно говоря, – это самопроизвольное их выправление. Политика увеличения бюджетных расходов в этом смысле ничем не отличается: точно так же происходит кредитная накачка конечного спроса (только не частного, а государственного), что, естественно, не может не вызвать те же самые негативные последствия. Так что особого экономического смысла в расширении госрасходов нет.
Другое дело, что есть смысл политический и политэкономический. Рост государственных расходов позволяет скомпенсировать падение частного спроса и тем самым ослабить негативные последствия кризиса, «размазать» их по более длинному интервалу времени, что теоретически могло бы позволить принять ряд мер по компенсации для экономики и граждан последствий кризиса. Но это все равно не делается, поскольку признать, что кризис продолжается, администрация Обамы не может. Так что по поводу позиции Кругмана в этом месте могут быть разные мнения. А теперь возвращаемся к его тексту.
Далее – условия соглашения, которые равносильны жалкой капитуляции со стороны президента. Во-первых, будут большие сокращения расходов, при этом без увеличения поступлений. Далее межпартийный комитет будет давать рекомендации по дальнейшему сокращению дефицита, – и если эти рекомендации не будут приняты, последуют дальнейшие урезания расходов.
У республиканцев, вероятно, есть стимул идти на уступки в следующий раз, поскольку оборонные расходы попадают в сферу сокращений. Но оппозиционная партия только что продемонстрировала готовность идти на риск финансового краха, если она не получит все, чего требуют ее наиболее радикальные представители. С чего бы ожидать от них более разумной позиции на следующем этапе?
Снова небольшое отступление. Два приведенных абзаца относятся уже в политике. А в политике у республиканцев и демократов сегодня – довольно ясные различия: первые – за низкие расходы и низкие доходы, вторые – за высокие расходы, что, естественно, требует более высоких доходов, т. е. повышения налогов. Республиканцы не строили коварных планов, они просто последовательно реализовывали свою позицию. А вот Обама не мог сказать правду (про компенсацию бюджетными расходами падающего частного спроса) – и автоматически оказался в слабой позиции, поскольку реальных аргументов, чем ему (т. е. американской экономике) поможет рост бюджетных расходов, он предъявить не может. Кроме того, пятничные статистические данные показали, что эффективность программы QE2 с точки зрения стимулирования ВВП резко снизилась.
На самом деле республиканцы будут становиться только смелее, видя, как Обама сворачивается перед лицом их угроз, продолжает Кругман. Он сдался в прошлом году, продлив срок действия налоговых льгот времен Буша, сдался весной, когда они угрожали остановить работу госадминистрации (government shutdown), и теперь он снова с треском капитулирует перед прямым вымогательством по вопросам долгового потолка. Может, это мне так кажется, но я здесь вижу определенную систему.
Мне кажется, что я дал ответ на вопрос, почему так отступает Обама. Он изначально находится в слабой позиции, поскольку не готов признать продолжающегося кризиса, и что ему делать дальше – большой вопрос. Впрочем, у Кругмана есть предложения.
Были ли у президента альтернативы в этот раз? Да. Во-первых, он мог и должен был потребовать повышения долгового потолка еще в декабре. На вопрос, почему он этого не сделал, он ответил, что был уверен в ответственности республиканцев. Отличное заявление.
И даже теперь администрация Обамы могла прибегнуть к легальным маневрам, чтобы обойти долговой потолок, используя одну из нескольких альтернатив. В обычных обстоятельствах это могло бы быть крайним шагом. Но перед лицом реальной сегодняшней ситуации, а именно прямого вымогательства со стороны одной из партий, которая в конечном итоге лишь контролирует одну палату Конгресса, это было бы совершенно оправданно.
По меньшей мере, Обама мог бы использовать возможность легального обходного маневра для укрепления своих позиций в переговорах. Вместо этого он исключил все подобные альтернативы с самого начала.
А не испугала бы рынки жесткая позиция президента? Скорее всего, нет. На самом деле, если бы я был на месте инвесторов, меня бы это только успокоило, а не испугало, если президент продемонстрировал бы, что готов и способен противостоять шантажу со стороны правых радикалов. На самом деле он решил продемонстрировать обратное.
Опять-таки, так, как описывает Кругман, может себя вести человек, который понимает свою позицию и готов ее отстаивать. Именно так поступал Обама, когда отстаивал свою медицинскую реформу. Но здесь-то главный и, скорее всего, единственный аргумент в пользу своей политики расширения расходов он привести не может, поскольку уже много раз говорил, что (в результате его «мудрого» руководства, естественно) кризис уже заканчивается! И, не имея реальных аргументов, идти на конфронтацию? Это – политическое самоубийство! Поскольку любое ухудшение ситуации (а оно неминуемо!) будет использовано политическими противниками, которые начнут объяснять, что во всем виноват Обама, который, исходя из своих тайных желаний, делает глупости!.. В общем, тут с Кругманом согласиться нельзя.
Дальше Кругман переходит к выводам. Не сомневайтесь: то, что мы сейчас наблюдаем, – это катастрофа на всех уровнях. Разумеется, это – политическая катастрофа для демократов, которые всего несколько недель назад, казалось бы, обратили республиканцев в бегство с их планами по упразднению программы Medicare; теперь Обама все это отбросил. И потери этим не ограничатся: будут еще узкие перевалы, где республиканцы могут пустить в ход угрозы, чтобы спровоцировать кризис, в случае, если президент не капитулирует перед их требованиями, и теперь они могут рассчитывать, что он уступит.
В долгосрочном периоде демократы будут не единственными проигравшими. То, что безнаказанно сделали сейчас республиканцы, ставит под сомнение всю нашу систему государственного управления. В конце концов, как может функционировать американская демократия, если та из партий, которая больше готова быть непреклонной и поставить под угрозу экономическую безопасность страны, получает возможность диктовать курс? И ответ: наверное, никак.
Вот здесь Кругман поставил важный вопрос. Республиканцы, конечно, воспользовавшись слабостью Обамы, фактически его «продавили». Но и у них самих тоже нет конструктивной позиции, ни в одном месте! Это естественно, поскольку остановить нынешний кризис невозможно, пока расходы не придут в равновесное состояние с доходами, но Кругман прав в том смысле, что политические игрища в такой ситуации могут очень дорого стоить США. Как дорого – посмотрим, по мере развития событий.

Read more »

Акционеры биржи РТС проголосовали за слияние с ММВБ

Акционеры Российской торговой системы (РТС) на внеочередном собрании проголосовали за объединение с биржей ММВБ.

О решении собрания акционеров BFM.ru сообщил официальный представитель РТС.
Между тем, слияние двух ведущих российских бирж может оказаться под угрозой срыва. На прошлой неделе стало известно, что один из миноритариев ММВБ — Группа «Еврофинанс Капитал» — обратилась к ЦБ РФ (мажоритарный акционер) с просьбой заблокировать сделку. Слияние нанесет «колоссальный ущерб российской финансовой инфраструктуре», считают в «Еврофинанс Капитале». По мнению миноритария, средства объединенного холдинга уменьшатся примерно вдвое из-за выплат, которые предусмотрены акционерам РТС по условиям объединения. Гендиректор «Еврофинанс Капитала» Сергей Прексин предложил сформировать холдинг на базе ММВБ.
Сделку еще предстоит одобрить акционерам межбанковской биржи и ФАС. Юридически обязывающий договор об объединении биржи подписали 29 июня 2011 года.

Read more »